浦发银行：合适PE为15－18倍

Mancheck

渤海证券分析师指出，公司信贷增速加快，资产质量好于预期，净息差见底并稳步回升，上海国际金融中心建设构成长期利好，给予“买入”评级。
公司2009年一季度的信贷增速达到25.39%，14家银行中仅低于中信银行。4月和5月每月新增贷款约600亿元，6月前三周新增贷款为150亿元。尽管新增贷款利率上浮占比最多达到10%，但是贷款规模的上升部分弥补了NIM下滑的不利因素，所以二季度净利息收入环比上升是大概率事件。下半年对中小企业贷款会略有倾斜，尤其是长三角地区中小企业，贷款利率将上浮10%-20%。
公司的2009年全年不良率目标是1.2%以下，一季度只有0.91%，目前没有新增不良。分析师估计，公司全年不良率在1%，不良余额小幅增加。在利率不变的情况下，6月份浦发银行的净息差基本见底并呈现稳步回升。
另外，公司将在未来上海国际金融中心建设的竞争过程中抢得先机。目前上海正在推进国资整合，公司肯定将从国资委对金融资产整合平台中受益，很可能成为中国内地第一家真正的金融控股公司。
分析师预计公司2009、2010年净利润分别达到135.81亿元和158.8亿元，分别增长8.5%和16.9%，EPS为1.71元和2元；对应的PE分别为12.69倍和10.9倍，PB为3.18倍和2.54倍。分析师认为股份制银行15－18倍的PE是合适的。

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